一、產業鏈上游分析
1.原油走勢分析
對于未來幾個月原油的價格走勢，我們從國際原油的供需兩方面分析。
供應方面，主要分為OPEC與非OPEC兩塊。未來幾個月，OPEC的供應總體上成為供應主要壓力來源，高出其產出目標3000萬桶預計會繼續持續下去；而非OPEC方面，可能會緩解供應端的壓力，主要來自于美國原油產量增長階段性結束、甚至是小幅下滑，不過這一利好影響有限、與油價高低相關。整體供應面的不確定性，來自于OPEC伊朗出口的恢復與下半年可能出現的中東北非地緣沖突。結合當前俄羅斯局勢與美國在中東的戰略，中東地區大的沖突或較難出現；伊朗出口恢復的預期，在三季度產生拖累的可能性不大，不過四季度可能在預期上產生負面影響。綜合來看，供應面未來幾個月或難產生明顯利多，中性偏負面的影響更大。
需求方面，美、歐、日等發達經濟體增長逐步回升，將為原油需求的平穩增長提供有力支持，但中國等新興經濟體增速整體的下滑也令原油需求增長的幅 度較為有限，整體原油需求面變數較少、較可能延續小幅相對平穩增長的態勢。季節性方面，夏季旺季9月附近結束，或在庫存方面產生階段性壓力。
總體判斷，原油整體供需過剩格局在相當長時間內難以改變，油價低位運局面將長時間維持；就中期內原油基本面而言，供需面較可能平穩為主，9月附 近或階段性偏弱一點，中期油價走勢震蕩的可能性較高，中期Brent我們預估其主要運行區間為：下方重心50美元附近，上沿或在70美元附近。
2.上游價差毛利分析
石腦油與原油價差從去年年底的低位逐步擴大，目前價差有小幅的正利潤水平，結合我們對原油價格走勢的判斷，未來這一環節對下游PP產業的影響趨于中性影響。
PP與石腦油價差近年來則呈高位大幅波動狀態，在去年下半年急劇收債至盈虧線附近略偏上，不過今年PP與石腦油重新回升到高位，當前PP一體化裝置利潤也非常高，在2000元/噸附近波動。
總體而言，從上游原油和PE與PP的高額利潤情況看，后期較可能產生較大的負面拖累影響。
